施罗德投资(香港)固定收益投资总监吴美燕发文称，环球金融市场在近月经历重大转变，随着经济增长放缓压力加大，市场预期美国利率或将见顶，与2022年相比，宏观经济已大为不同。目前的债券市场有望提供相较2022年更好的投资价值与机会，或许投资者是时候重新考虑增加债券配置。

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施罗德投资认为，支撑债券市场前景有三大原因：美国加息周期接近尾声、债券收益率和估值吸引以及中国经济在疫后复苏。

债券投资在2023年有望为投资者带来理想的收益回报。

美国加息近乎尾声

美联储透过上调利率维持物价稳定以遏制通胀，目前正取得一定效果，最近的通胀数据显示，美国2023年3月名目通胀年增率放缓至5%，为近两年最低水平。同时，美国经济增长放缓压力加大，甚至有衰退的风险，均将降低美联储再度大幅加息的可能性。

资金逐步回流债券市场

对于衰退风险，由于通胀压力放缓且美国就业市场仍强劲，施罗德投资的基本假设为美国经济有望在2023年软着陆，若出现严重的经济衰退，可能迫使美联储降息。至于市场关注的欧美银行业动荡，施罗德投资认为这并没有演变成系统性风险，而是过去一段时间利率快速上升后，个别银行因自身的弱点而出现短期流动性问题，所以可以视为个别事件。

美联储已于2023年5月3日再度加息0.25厘，与2022年相比，其幅度已显着下降，促使资金开始逐步回流至债券市场。在2023年3月欧美银行业出现动荡期间，施罗德投资亦注意到资金已从股票市场流向债券市场，特别是信用质素较好的投资级别债券。施罗德投资相信，随市场波幅加大，这一趋势将在2023年内持续。

债券收益率处十多年高位

其次，就回报角度而言，现在债券所提供的收益率相当具吸引力。债券收益率和价格走势相反，自美联储于2022年3月开启加息周期后，至2023年3月已是连续第九次加息，期间债券价格曾受到打击而大幅下跌，但是目前投资级别债券所提供的收益率亦是十多年来最高。这将会吸引寻求较高债券收益的长线投资者入场。

尽管美国的基準利率尚有小幅上调机会，随利率上升从而导致债券价格下跌，但目前较高的债券收益已能缓冲债券价格下跌，因此加息带来的利率风险已相对有限。

在债券收益以外，信用息差收窄将为债券投资带来潜在资本增值空间。其中，相较于非投资级别的企业，施罗德投资更偏好高质素发行人的投资级别债券，并偏向首选具抵御经济衰退风险能力的企业。其违约风险较低，信用息差收窄机会相对较大。

疫后复苏的中国经济

鉴于美国加息周期接近尾声，美元走势或将开始转弱，为非美元计价的债券带来投资机会。亚洲债券市场当中，中国重新开放推动经济复苏，将有利于市场对中国债券重新定价，对亚洲其他邻近市场亦会带来有利的溢出效应。

在挑选亚洲债券时，施罗德投资同样偏好投资级别债券，或得益于中国重新开放的内需消费投资主题，以及财务体质健全，偿债能力佳的债券发行人。在中国近期新增发行的债券中，多以银行业所发行的高评级投资级别债券为主。其违约风险较低，亦能提供不俗的收益率水平。至于2022年表现不佳的中国房地产高收益债券，需要较长时间等待其结构性体质调整，现阶段宜以观望为主。

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