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天风证券股份有限公司郭丽丽近期对福能股份进行研究并发布了研究报告《火电盈利能力修复，海风业绩贡献提升》，本报告对福能股份给出买入评级，当前股价为12.65元。

福能股份(600483)
事件：
公司发布2022年年报，2022年公司实现营业总收入143.18亿元，同比增长17.79%；实现归母净利润25.93亿元，同比增长90.79%。
点评：
量价齐升，22年营收同比增长18%
截至2022年末，公司控股运营总装机规模599.33万千瓦，其中：风力发电180.90万千瓦、天然气发电152.80万千瓦、热电联产129.61万千瓦、燃煤纯凝发电132.00万千瓦、光伏发电4.02万千瓦。电量方面，2022年公司完成发电量223.36亿千瓦时，同比增长14.15%，主要系燃煤和风电电量有所增长。电价方面，公司燃煤发电电价上涨较多，其中福建和贵州分别同比提高19.7%、20.5%。量价齐升下，公司2022年营收收入同比增长18%至143.18亿元。
供电业务毛利同比提高7pct，盈利能力有望进一步修复
盈利能力方面，2022年公司供电业务毛利率为25.8%，同比提高7.44pct，我们认为，或系火电业务电价高涨疏导公司燃料成本端压力，同时高毛利率的风电业务规模扩大。从部分子公司2022年的情况来看，火电方面，鸿山热电实现净利润5.55亿元，同比扭亏为盈，福能贵电实现净利润0.03亿元，同比扭亏为盈；新能源方面，福能新能源实现净利润12.64亿元，同比提高15.96%，福能海峡实现净利润6.79亿元，同比大幅增长。
22年公司投资收益达13亿元，增厚业绩
公司2022年投资收益达13亿元，其中对联营和合营企业投资收益达12.92亿元，主要包含风电、核电、火电等的投资。风电方面，公司与三峡集团在福建省海上风电板块互相参股，2022年海峡发电实现净利润15.42亿元，权益法确认的投资收益5.4亿元。火电方面，国能石狮净利润同比提高至9.13亿元，权益法确认的投资收益为4.21亿元。核电方面，宁德核电权益法确认的贡献投资收益2.35亿元。
投资建议：
考虑到公司2022年业绩以及新能源业务拓展情况，预计公司2023-2025年归母净利润为30.5、32.1、36.4亿元（2023-2024年前值为28、32元），对应PE8.3、7.9、6.9倍，维持“买入”评级。
风险提示：新增装机不及预期、补贴兑付节奏大幅放缓、行业技术进步放缓、电价下调的风险、下游需求低于预期等

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，兴业证券蔡屹研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为76.89%，其预测2023年度归属净利润为盈利27.46亿，根据现价换算的预测PE为9.17。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级15家；过去90天内机构目标均价为17.37。

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