消费现在恢复到什么程度了？商超行业能在这次的消费复苏行情中，吃到多大的红利？超市巨头永辉的业绩 能否迎来拐点呢？从汇钠科技的最新统计数据来看，去年底的圣诞，和今年初的元旦，购物中心客流量是不如去年的。虽然这可能有一部分原因，是因为刚放开，很多人担心羊或者已经羊了，都没有出门，但这起码说明，线下消费的恢复速度并没有想象中那么快。 另外，根据 国家 统计局的数据，无论是消费者信心、还是未来收入信心指数，去年底的数值都非常低。

这两大数据非常关键，因为老百姓对消费和对收入的信心，才是支撑起购买力的核心。信心的恢复需要时间，不过换个角度想，这也意味着未来反弹潜力比较大。今年，消费重启势在必行，但也一定会出现明显分化，比如商超， 医美， 珠宝，食品，休闲娱乐，日化用品等等这些不同的消费赛道，业绩恢复的程度肯定不同。

在复苏初期，必选品的恢复情况会更好一些。比如超市，它是线下购买必选生活用品和食品、生鲜的一个重要渠道。 从统计数据来看，在这些类别中，超市和电商恢复的速度是最快的。

(相关资料图)

这些年受疫情影响，大家的外出减少，对线上消费越来越依赖，这给超市带来很大影响。而且物流不畅、供应链成本上升，还可能要面临新竞争模式的降维打压。关于超市，有几个比较鲜明的特点。这是一个薄利的行业。拿国际巨头沃尔玛举例，它的毛利率常年都在25%左右，净利率5%上下，这已经是行业中很高的水平了。国内超市的利润水平还要低一些。而且这个行业，是典型的靠规模吃饭。但国内商超企业的市占率，普遍都不高，前三家的市场份额加起来还不到10%，很难形成绝对性的垄断，也就没法实现躺赢，企业一定是不断进步才能不被淘汰。

永辉，作为超市业巨头之一，今年能借着消费复苏的东风迎来业绩反转么？这两年，公司净利润波动比较大，2021年利润甚至缩水了七倍多。

中国的连锁商超可能已经进入“中年危机”，到了变革的关键阶段。那么永辉面对如今的大环境，这种疫情常态化、大众消费行为发生变化，竞争更多元等等一系列的冲击，能否转型成功呢？这都是值得我们思考的。

2021年，公司全年扣非净利润-38亿，出现了上市以来的最大亏损，

去年一季报虽然迅速恢复，但是随后的二三季度再次出现亏损，似乎业绩并没有真正回暖。 一方面，是受到行业大环境的影响，有一个数据可以说明问题，就是食品cpi。当它上升的时候，生鲜占比高的超市业绩大概率也会有改善。从历史数据来看，永辉的收入增速和营业利润率，都和食品CPI有一定的相关性。当2020年食品cpi下降时，永辉的业绩也出现了下滑。

永辉还是有比较强大的壁垒的，就是它的生鲜业务，能在商超行业立足多年，很大程度上也是凭借着在生鲜领域比较完善的跨省供应链 。这门生意并不好做，所以新进入者也比较少。生鲜的损耗率和物流成本都比较高，经常需要全程冷链。而且它的供应链管理难度非常大。生鲜品种不同，需要的温度、湿度也不一样。这里面的讲究非常多，永辉在这方面的优势还是比较大的。

公司这两年业绩下滑，还有一大原因，就是2020年兴起的社区团购，对超市企业形成了几乎致命的降维打击。这种新模式，不仅成本低，不需要建实体店，客户自提货物，大大降低企业的物流成本、而且因为它是预售，库存压力小了很多。最重要的是，社区团购可以定时配送，这点一直是生鲜电商最头疼的问题，却被这种新模式给解决了。

2021年，社区团购快速扩张，永辉这些连锁超市的营收、毛利不断缩水。

图：社区团购用户规模

但是社区团购自身也存在问题，它如果要想维持20%左右的低价优势，平台也得承担 10~20%左右的亏损率。这种亏损是很难长时间持续的。2021年下半年开始，很多团购平台就出现了大幅收缩业务或者关停的情况。

而且国内也在不断加强平台经济反垄断监管，以前企业通过补贴、低价抢占市场的扩张方式，未来会受到更多限制。正是社区团购的逐步退出，才让永辉这些商超企业有了喘息的机会，业绩在去年初有了明显的回暖。

其实，永辉也在做一些新的尝试，希望加强行业地它旗下的超级物种，对标阿里的盒马，再比如定位中型超市业务的永辉mini，不过这些转变都不太成功，后来也都是 大面积的关店。 在创新业务中，相对发展不错的，是对标生鲜电商的到家业务。但是未来发展形式还不明朗，也得持续观察。以 永辉为代表的这些商超企业 ，未来的改革之路究竟在哪，还得靠企业自己去尝试探索。

但可以明确的是，现在已经到了改革的关键阶段，如果不寻求新出路，早晚会被市场抛弃。永辉能不能利用好自己在生鲜领域的优势进行改革？其他企业又能否找到适合自己的发展之路？资本市场现在关心的，早已经不是消费复苏这种简单的逻辑了，企业得让投资者看到 新的业绩增长点，资本市场才会给出更高的估值。如果改革失败，等待商超企业的，可能不仅仅是被反超，很可能会被彻底淘汰。

关键词： 资本市场 物流成本 统计数据